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进一步提高资本配置效率和促进创新能力

  作为现代金融体系的重要组成部分,支持高质量发展是资本市场的题中应有之义。“十四五”时期的目标任务对资本市场发展提出了新的更高要求。为更好地支持高质量发展,资本市场需要通过深化改革,提升服务实体经济的效能,提高资本配置效率和促进创新的能力。

  提高服务适应性普惠性

  在今年全国两会上,高质量发展既是贯穿政府工作报告和“十四五”规划纲要草案的关键词,也是代表委员热议的话题。今年的政府工作报告在介绍“十四五”时期主要目标任务时提到,要准确把握新发展阶段,深入贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,推动高质量发展,为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

  高质量发展需要有与之相适应的金融结构和金融能力来支撑。就资本市场而言,目前,我国股票、债券市场规模均居全球第二位,商品期货交易额连续多年位居世界前列,国际影响力与日俱增,为加快建设现代金融体系、服务经济社会高质量发展贡献了积极力量。30年来,资本市场服务实体经济的覆盖面和深度持续拓展,在支持国家创新驱动发展、区域协调发展、国资国企改革和脱贫攻坚等国家战略中,发挥着独特而重要的作用。

  不过,当前资本市场的发展还不充分不平衡,市场结构还不尽合理,上市公司结构、投资者结构和中介机构结构仍需优化完善,完善资本市场治理还需久久为功。

  业内人士认为,“十四五”时期,资本市场要提升服务新发展阶段的适应性,提高服务的普惠性,按照“建制度、不干预、零容忍”方针构建良好市场生态,加快完善市场基础制度,推动全面实施注册制,健全市场化价格发现机制和退市制度,提高市场活跃度,促进公平公正交易,提高上市公司治理水平,加大对资本市场违法违规行为的惩处力度。

  稳步推进注册制改革

  全面实行注册制将是“十四五”时期资本市场服务社会经济高质量发展的关键切入点。

  近年来,注册制改革已成为资本市场深化改革的“牛鼻子”工程。试点注册制以科创板的“增量改革”为突破口,并稳步扩展至创业板,探索建立了“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构,发行定价市场化程度、审核注册效率和可预期性大幅提高。目前,科创板、创业板审核注册平均周期已经大幅缩减至5个多月。

  自注册制试点落地后,企业踊跃申报上市,这从侧面反映出我国经济转型和高质量发展成果。近年来,随着供给侧结构性改革的深入推进,新技术、新产品、新业态、新模式蓬勃发展,不少“硬科技”和创新创业企业加快成长,同时,创业投资、私募股权投资越来越多地参与到这类企业。有关方面通过上市谋求加快发展、完善激励约束机制的意愿更强,积极性也更高。这使得近些年发行上市申报企业数量大幅增加,客观上也反映了我国实体经济发展的活力。

  目前,科创板、创业板的IPO和再融资均实行注册制,让境内资本市场的吸引力明显提升。多位来自深市上市公司的两会代表委员表示,上市公司要继续借助资本市场的力量做优做强,发挥出更多更积极的作用。

  “并购重组、再融资、股权激励无疑是上市企业做大做强的重要资本工具,近年来,相关改革稳步推进,再融资条件进一步优化,并购重组逐步实施注册制,股权激励更加灵活,这些政策的变化也凸显出国家大力推进注册制改革、做大做强资本市场的决心和毅力,将进一步激发资本市场活力。”全国人大代表、华兰生物董事长安康表示,华兰生物上市后进行过一次再融资,所募集资金投入的项目已成为公司业绩的重要支撑。

  全国人大代表、科力尔电机集团股份有限公司董事长聂鹏举表示,根据公司发展的实际状况,将借助资本市场,在合适的时机充分利用好再融资、并购重组和股权激励三大工具,提高公司的可持续发展能力,推动公司高质量发展。

  建设更具包容性的市场

  完善多层次资本市场体系,可以更好地为处于不同发展阶段的企业提供相适应的融资。目前,我国多层次资本市场不仅涵盖主板、创业板和科创板,而且也包括三板市场、区域股权交易市场,以及债券市场。展望“十四五”时期,多层次资本市场将在提高直接融资比重、改善融资结构等方面继续发挥更大作用。

  完善更具包容性适应性的多层次资本市场体系,需要坚持突出特色、错位发展,完善各市场板块的差异化定位和相关制度安排。在发挥多层次资本市场作用方面,全国政协委员、证监会原主席肖钢认为,应加快建设多层次资本市场体系,增强资本市场的包容性、适应性,同时丰富投资品种,满足实体企业的差异化需求。

  随着前期新三板改革的各项举措顺利落地,新三板在多层次资本市场中的承上启下作用进一步凸显。不过,新三板市场依然面临流动性不足等挑战,应进一步完善相关政策制度。全国人大代表、北京证监局局长贾文勤建议,明确保险公司、社保基金等投资新三板的政策。鉴于新三板股票流动性和投资安全性等方面的因素,具体实施时,可参照公募基金投资新三板的步骤,先将新三板精选层股票纳入保险公司、社保基金的投资范围。

  债券市场稳健发展同样值得关注。全国政协委员、交银施罗德基金总经理谢卫表示,债券市场是实体经济直接融资的重要渠道,但是近年来债券违约和风险事件明显增多,这其中暴露的问题需要反思和改进。谢卫就强化企业融资和债务管理提出三点建议:一是加强法律监督,各参与方应严格自律,真正保护投资人的合法权益。二是高度重视债券存续期管理和信息披露工作。三是各参与方应加强对资本市场的认知,建立对债务融资工具的约束和统筹管理意识。

责任编辑:杨喜亭
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