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谋定方向 加强建设 资本市场配置资源能力将进一步提升

  4月10日,《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》(以下简称《意见》)发布。在加快发展统一的资本市场方面,《意见》提出多项要点,包括强化重要金融基础设施建设与统筹监管、加强区域性股权市场和全国性证券市场板块间的合作衔接、推动债券市场基础设施互联互通、为资本设置“红绿灯”等。

  上述部署为资本市场改革发展带来积极信号。可以预计,今后金融支持实体经济稳增长的优先度仍较高,资本市场的枢纽定位与积极作用将更加凸显。

  充分发挥资本市场资源配置功能

  近年来,全国统一大市场建设工作取得重要进展,但实践中还有一些妨碍全国统一大市场建设的问题,如市场分割和地方保护比较突出、要素和资源市场建设不完善等。《意见》从全局和战略高度明确了加快推进全国统一大市场建设的总体要求、主要目标和重点任务,为今后一个时期建设全国统一大市场提供了行动纲领。

  建设全国统一大市场是推进双循环新发展格局的重要举措,而统一的资本市场则是统一大市场的重要组成部分。要在全国统一大市场中高效配置资本要素,资本市场的重要性不言而喻。

  上海国家会计学院金融系主任、副教授叶小杰认为,从《意见》来看,资本市场是要素和资源市场的一部分,这意味着统一大市场涵盖土地、劳动力、资本、技术和数据、能源和生态环境等诸多要素。从这个意义来说,统一的资本市场不仅要为实体经济赋能,同时也要为促进与其他要素的协同创造条件。

  在实现高质量发展的进程中,具有枢纽功能的资本市场肩负着重要使命。一方面,资本市场要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用;另一方面,要以多层次资本市场为纽带,进一步畅通资本循环。

  浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林认为,资本是我国供给侧的重要生产要素,资本市场的整合统一,有利于供给侧优化,能够强化资本优化配置资源的能力,促进资本市场健康发展。统一的资本市场包括制度和规则的统一,既能够实现监管集约化,降低重复监管和部门重复设置;又能通过统一的规则,降低市场主体融资的制度性成本。

  国联证券认为,建设全国统一大市场,要求全国一盘棋,核心在于要素市场化,即通过土地、劳动力、资本、技术、数据等要素市场改革,实现制度红利。

  加强多层次资本市场建设

  在加快发展统一的资本市场方面,《意见》提出了多方面内容,包括加强多层次资本市场建设,加强配套设施建设,加强资本市场监管等。

  在多层次资本市场方面,《意见》提出,“选择运行安全规范、风险管理能力较强的区域性股权市场,开展制度和业务创新试点,加强区域性股权市场和全国性证券市场板块间的合作衔接。”而在今年1月份,国务院办公厅印发的《要素市场化配置综合改革试点总体方案》中,同样提及相关内容。

  目前,区域性股权市场是多层次资本市场的薄弱点。近年来,我国多层次资本市场建设已经取得了阶段性成果,科创板开板、创业板推行注册制、新三板改革等一系列新政策优化了股权融资渠道,有效改善了融资结构,但是,区域性股权市场与全国性证券市场板块间的合作衔接还有较大不足。

  分析人士预计,未来区域性股权市场有望迎来加速创新试点和优胜劣汰,并与其他板块加强衔接。有必要在新三板改革经验的基础上,进一步推动区域性股权市场的发展,从而为中小企业提供更多的金融支持。

  值得关注的是,《意见》还对期货市场建设提出要求。《意见》指出,加快推进大宗商品期现货市场建设,不断完善交易规则。

  物产中大期货有限公司副总经理景川认为,对于大宗商品市场而言,统一大市场使得商品的流动与交易更为顺畅,商品的市场定价功能得到充分发挥。而衍生品的风险管理功能也在一定程度上得到加强,有利于更好地服务实体经济。

  立足实体服务中小微企业

  资本市场是为实体经济提供融资服务的市场。今年以来,新股发行保持常态化。同花顺iFinD数据显示,一季度,A股市场首发上市86家企业,首发募集资金合计1798亿元,较2021年同期实现正增长。

  中信建投证券首席经济学家黄文涛认为,股权和债券市场或将有配套措施陆续跟进,在优化融资环境、规范金融市场和防范金融系统性风险等方面,机制设计将更加健全。

  金融机构要如何加强对实体企业的支持?对此,盘和林建议,金融机构对中小微企业的融资扶持依然应该以市场为导向,在市场化风险控制的基础上,政府可以适当对中小微企业中的优质企业加强担保,为其增信,助其发展。在资本市场方面,政策可以开启建设多维度、多层次的统一资本市场,既要降低中小微企业上市融资的门槛,也要降低投资人参与融资的门槛。

  分析人士表示,整体来看,《意见》是全局性规划,重心聚焦于供给侧结构性改革,以高质量供给创造和引领需求;更是中长期规划,进一步明确未来市场长期改革和发展的方向。市场不应过度解读《意见》的短期提振作用,从中长期来看,经济潜在增速的提高和市场机制的完善对资本市场构成实质性利好。

责任编辑:杨喜亭