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期货市场迎来规范发展新起点

  近日,备受市场关注与行业期待的期货和衍生品法正式出台。证监会主席易会满就期货和衍生品法出台与实施接受新华社记者采访时表示,期货和衍生品法立足期货市场和衍生品市场的实际情况,重点规范期货市场,兼顾衍生品市场,着眼于充分发挥期货市场和衍生品市场服务国民经济的功能,将经过实践检验成熟可靠的制度上升为法律,巩固改革发展的成果,同时准确把握市场发展的趋势,前瞻性地做一些重大制度改革,为市场创新发展预留充足的制度空间。

  在市场分析人士看来,《中华人民共和国期货和衍生品法》这部期货和衍生品领域“基本法”的出台,是资本市场又一里程碑事件。这补齐了期货市场法律基础制度的“短板”,对于促进期货行业长远稳定健康发展起到基础性作用,也必将成为推动期货和衍生品市场高质量发展的重要拐点。

  市场健康发展有了坚实的法治保障

  我国期货市场经过30多年的发展,品种体系不断完善,市场规模体量稳步扩大,国际影响力逐步提升。截至2021年底,已上市的期货期权品种数量达到94个,其中,商品类84个,涵盖能源、粮食、金属等关系国计民生的多个重要领域。2021年,我国期货市场成交量再创历史新高,期货交易所的成交量排名也在全球场内衍生品市场稳中有升。

  在法治建设方面,经过多年发展,期货市场已逐渐形成以《期货交易管理条例》为基础、证监会行政规章为主导、交易所协会自律规则为补充的期货行业法规制度体系,为推动市场规范发展提供了重要保障。但囿于法律层级,期货市场的功能发挥和期货价格的国际影响力仍受到一定制约。

  期货和衍生品法的适时出台,有利于规范和促进期货交易,更好发挥期货市场的功能和服务实体经济的作用,同时,注意防范化解市场风险,为推动期货行业的市场化、法治化、国际化奠定坚实基础。业内人士认为,期货和衍生品法对期货和衍生品交易行为进行规范,有助于保障市场各方合法权益,维护市场秩序和社会公共利益,为市场健康发展提供坚实的法治保障。同时,法律的出台也有利于期货市场更好发挥发现价格、管理风险、配置资源三大功能,明确市场定位和发展方向,为促进期货和衍生品市场更好地服务国民经济,防范化解金融风险,维护国家经济安全具有重大的积极意义。

  “期货和衍生品法在第一章总则中就旗帜鲜明地确立了期货市场服务国民经济和维护国家经济安全的原则,规定国家支持期货市场健康发展,发挥市场价格发现、风险管理和资源配置的功能。”中期协法律委主任、中证商品指数公司指数专家委员会主任陆文山表示。

  衍生品交易被纳入法律调整范围

  本次期货和衍生品法立法有着诸多亮点,其中之一便是将衍生品交易纳入法律调整范围。记者了解到,在立法过程中,是否纳入衍生品交易以及对其如何监管一直以来是争议焦点和难点,草案一审稿至三审稿,衍生品章节的结构和内容一直在不断调整、完善。而最终的法律名称由“期货法”变更为“期货和衍生品法”,也进一步强调和突出了其作为衍生品市场基本法的性质。

  近年来,我国衍生品市场发展迅速、潜力巨大,但同时又具有复杂程度高、监管难度大等特征。为了有效防范化解金融风险,落实所有金融活动都应被纳入监管的要求,以法律的形式对衍生品市场予以原则性约束意义重大。

  对此,期货和衍生品法作出一般性规定,对衍生品交易的定义、交易原则、交易方式、交易禁止行为等明确了基本要求;进一步加强监管,明确了对组织开展衍生品交易的场所以及开展衍生品交易业务的金融机构的监管要求,完善了衍生品交易报告库制度等;同时,确认基本交易制度,包括明确单一主协议法律效力、履约保障形式、终止净额结算制度等。此外,考虑到我国衍生品市场的发展现状,法律对衍生品交易的监管预留了较大制度空间。

  据了解,2012年以来,中国期货业协会在证监会的指导下,对期货风险管理公司开展衍生品业务实施自律管理。经过10年摸索,期货风险管理公司逐步探索出服务实体经济的有效业务模式,衍生品业务也已成为期货行业服务实体经济和助力行业发展的重要抓手。

  期货和衍生品法的出台,为大力发展衍生品业务提振了信心,也为创新业务的规范健康发展提供了更加有力的法治保障。中衍律师事务所合伙人郑乃全认为,对于场外衍生品市场来说,期货和衍生品法确立了国际通行的场外衍生品交易基本制度以及场外衍生品市场监管的原则性规定,这将为我国场外衍生品市场发展提供基础法律保障。

  填补涉外期货交易法律制度空白

  扩大对外开放是提高我国期货市场核心竞争力和国际影响力的必由之路。期货和衍生品法在规范境内市场的基础上,也对行业跨境交易和监管作出安排,填补了涉外期货交易法律制度的空白。

  陆文山认为,期货和衍生品法明确了法律的域外适用效力,从“引进来”和“走出去”两方面规定境外期货交易场所、境外期货经营机构等向境内提供服务以及境内外交易者跨境交易应当遵守的行为规范,规定国务院期货监督管理机构可与境外监管机构建立跨境监管合作机制,进行跨境监督管理,将更好构建境内外市场互联互通的制度体系。

  对外经贸大学国际经济贸易学院研究员李正强认为,可以预见,期货和衍生品法未来对行业进一步确立市场地位、规范市场行为、防控市场风险、扩大对外开放、促进高质量发展以及全面提升市场服务实体经济和国家战略的能力都具有重要意义。未来在法治的保障下,我国期货和衍生品市场将迎来更高质量的发展和更高水平的开放。

  明确期货业协会的法律地位

  值得一提的是,中国期货业协会成立至今,已经成为期货市场监管体系中不可或缺的组成部分。2007年发布的《期货交易管理条例》以及在后续的四次修订中,均专章规定了期货业协会的法定地位和自律管理职能。期货和衍生品法延续了对期货业协会设置专章的做法,从行业基本法的层面进一步明确和强化了协会的法律地位,规定期货业协会是期货行业的自律性组织,是社会团体法人。

  业内人士表示,与现行《期货交易管理条例(2017年修订)》相比,期货和衍生品法的变化主要体现在协会会员组成和职能方面。一是在会员组成上,明确期货经营机构应当加入协会,期货服务机构可以加入协会,为协会下一步修订章程优化会员结构、丰富会员类型奠定了法律基础;二是在协会职能上,在推动行业诚信建设、加强交易者教育和保护、管理行业信息安全工作等方面对协会提出了具体要求。

  据介绍,随着法律的正式出台,中国期货业协会将组织期货行业迅速掀起学习宣传期货和衍生品法的高潮,并做好法律的培训、解读、落地工作。下一步,协会将继续充分履行行业自律管理职能,坚持“自律、服务、规范、发展”的定位,着力构建“期货和衍生品法时代”自律规则体系,优化行业标准,倡导信义文化理念,完善从业人员管理,加强行业正面宣传和交易者保护,积极推动期货和衍生品法的落地实施。

责任编辑:袁浩