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国际油价未来变数多

  2月以来,国际油价涨势如虹,不断刷新多年以来的新高。截至北京时间2月14日上午9时,2022年4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨至96.02美元/桶,为2014年10月1日以来首次突破96美元/桶。纽约商品交易所2022年3月交货的轻质原油期货价格也上涨至94.82美元/桶。伴随着国际油价节节走高,市场上不乏唱多油价的声音,甚至有乐观者表示,国际油价有望再度破百。但也有反对者认为,伴随着全球经济复苏放缓,原油需求将再度下滑,这可能会给油价带来下行压力。与此同时,原油市场还受到资本市场的影响,其前路仍然变数多。

  自2021年10月底以来,油价走势经历了两个阶段:首先是由于奥密克戎疫情暴发导致国际油价走低——布油从86美元/桶跌至12月初的69美元/桶。随后,由于地缘冲突爆发和疫情对需求的影响弱于预期,油价持续反弹。今年伊始,国际油价连续突破每桶70美元、80美元乃至90美元的整数关口,持续刷新了多年的新高,出现单边上涨行情。综合来看,近期油价上涨为冬季取暖用原油需求旺季、北美寒潮、欧洲天然气短缺催生原油替代需求三重催化所致。短期来看,预计供需错配的局面仍将持续一段时间,叠加地缘政治层面潜在的催化,当前油价有望持续高位震荡,不排除进一步小幅冲高的可能。

  但影响油价的核心因素仍是供需。全球原油供需缺口通常领先原油价格半年到一年。根据美国能源信息署的统计,全球原油供需缺口在2021年2月达到最大值413万桶/日,创下1997年有数据以来的第二高位;随后开始震荡下滑,但总体仍处在200万桶/日至300万桶/日的历史高位。伴随全球经济放缓以及冬季需求高峰过后,全球能源需求将会回落。国际能源署最近也降调了今年国际原油需求。2月11日,国际能源署表示,今年的石油需求将增加320万桶/日,较该机构上个月的预期少约10万桶/日。该机构估计,2021年石油需求增加560万桶/日,较1月份的预测高10万桶/日。

  从供给端来看,美国页岩油产量存在变数。当前国际油价已经超过每桶90美元的高位,这已经高于页岩油的盈亏平衡点。2021年,美国页岩油产区原油开采成本基本保持在35美元/桶至45美元/桶的区间,目前平均开采成本约为42美元/桶。当美国原油期货加工低于40美元/桶时,大多数页岩油企业可能已经处于亏损状态。当美国原油期货价格低于30美元/桶时,一些页岩油企业因无法承受严重损失而被迫减产甚至破产。然而,如果美国原油期货价格长期保持在60美元/桶以上,页岩油公司可能会在利润的刺激下增加投资,释放新的产能,进一步增产。因此,近期国际油价一度突破90美元关口的油价将成为页岩油增产的最重要动力。不过,除了价格之外,页岩油的产量还受制于另一个因素,就是美国市场提供的资本支持。因为页岩油不是马上投入就能够有产出的,而是需要在大量资本投入之后半年以上的时间才能够有产出。如果这段时间油价发生根本性的逆转,那么资本提供者也会遭遇损失,从而打消其投资的热情。

  同时,欧佩克等主要产油国产量存在变数,也将导致油价波动不止。2月11日,国际能源署表示,一些主要产油国之间的长期石油供应问题可能会加剧能源市场的紧张和波动,并进一步推高油价。国际能源署在其月度市场报告中表示,石油输出国组织成员国及其盟友未能履行增加供应的承诺,助推油价升至2014年以来的最高水平。该机构称,有迹象表明上述供应短缺情况在加剧,可能导致已经供应紧张的市场进一步吃紧。

  数据显示,欧佩克今年1月份的供应量较目标水平少90万桶/日,去年12月则较目标水平少79万桶/日。国际能源署表示,自2021年初以来,欧佩克的供应问题相当于导致石油市场供应量累计减少了3亿桶。如果欧佩克及其盟友在新冠疫情时期的供应限制按计划完全取消,预计2022年的全球石油供应量将增加630万桶/日。1月份的全球石油供应量增加56万桶/日,达到9870万桶,但其中的大部分增量来自欧佩克及其盟友以外的产油国。国际能源署还提出,欧佩克等国在达到产量目标方面表现不佳,叠加地缘政治紧张局势日益加剧,共同推动油价上涨。未来如果供应紧张状况加剧,国际油价将出现更多波动以及震荡上行的现象。

责任编辑:袁浩