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金价持续震荡美联储缩减购债计划成影响黄金表现关键因素

  2021年至今,随着全球经济的复苏以及新冠疫苗接种的逐步推广,作为传统避险资产的黄金始终表现乏力。而随着美联储向市场传递出考虑在年内缩减购债的消息,市场预计美联储开始收紧货币政策或将推动美元以及美债收益率上涨,进一步给国际黄金价格施加下行压力。另外,近期美国通胀水平仍在攀升,市场投资者担忧这会冲击美联储秉持的“通胀上行仅是暂时的”观点,给美联储施加更多压力,促使其加快缩减购债的步伐。而这对国际黄金市场而言可能不是个好消息。

  事实上,在2020年的大部分时间里,以美元计价的国际黄金价格表现不俗。新冠肺炎疫情在全球范围内暴发后,美联储等部分发达经济体央行向市场释放了大量流动性,美元指数在去年3月快速上涨后逐步回落,叠加全球经济前景的不确定性,市场浓厚的避险需求推动国际黄金价格不断走高,最终在去年8月升破2000美元/盎司。

  然而,在2020年年底,随着新冠疫苗研发与应用不断传来好消息,显著增加了市场的乐观情绪,在一定程度上打压了黄金的表现。2021年,国际黄金价格走势依然较为疲弱。在刚刚过去的8月,全球黄金交易所交易基金(ETF)也由净流入转为净流出。

  世界黄金协会的数据显示,8月全球黄金ETF净流出22.4吨,约合130亿美元。北美基金流出量超过欧洲与亚洲基金的流入量。黄金价格在8月初面临阻力,原因是美元持续走强,且美债收益率上升,进而出现了黄金市场短期的抛售。截至8月,全球黄金ETF总规模为3611吨,约合2110亿美元,是自今年5月以来的最低水平。

  具体而言,规模较大的美国基金是8月全球黄金ETF流出的主要来源。北美基金流出32.2吨,约合18亿美元;而欧洲基金则增持9.6吨,约合5.5亿美元。世界黄金协会表示,欧元区通胀率上升至近十年来最高水平。同时,由于新冠变异毒株引发种种担忧,经济复苏可能会慢于预期,令欧洲的黄金ETF受到投资者青睐。

  从数据上看,欧元区8月的调和消费者物价指数(HICP)年化上涨3%,明显高于2.7%的预期,同时也超过了欧洲央行设定的2%的通胀目标,并且存在进一步上行的可能性。能源、食品以及工业产品价格的上涨,共同推动了欧元区通胀率的上行。与此同时,欧洲央行还在9月的货币政策会议上,上调了欧元区今明两年的通胀预期,预计今明两年分别为2.2%和1.7%,此前分别预计为1.9%和1.5%。

  一般而言,黄金作为抗通胀的传统资产,在通胀快速上行以及通胀压力增大时往往会受到青睐。在2008年全球金融危机后,全球主要发达国家央行的大量“放水”引发了市场对于通胀快速上行的担忧,因此也推动了国际黄金价格在2011年攀升至高位。然而,值得注意的是,当前美国也正面临着通胀快速上行的压力,但这并未给黄金多头带来过多的利好,反而黄金价格仍在震荡中有所下跌。8月国际黄金价格收盘时报收于1815美元/盎司。根据世界黄金协会的分析,拉低金价的因素是美元走强和利率走高,主因是美国就业市场表现强劲,以及市场预期美联储不久后将宣布缩减购债规模。

  最新数据显示,美国8月生产者价格指数(PPI)环比上升0.7%,高于预期的0.6%。该数据同比上升8.3%,创下2010年该数据汇编以来的同比最大涨幅。与此同时,纽约联储日前公布的一项调查结果显示,8月美国消费者对未来一年的通胀预期中位数上升至5.2%,创下了连续第10个月的上升;对未来三年的通胀预期中位数也上升至4.0%。上述两项指标均创下了该调查在2013年开展以来的最高水平。

  从目前的情况看,面对美国高企的通胀,市场投资者关注的并非抗通胀需求,而是高企的通胀压力或将促使美联储更快开始缩减购债。而美联储收紧货币政策,或将推动美元走强,从而进一步增加黄金价格的下行压力。不过,美国劳工部最新公布的数据显示,美国8月消费者价格指数(CPI)环比增长0.3%,同比上涨5.3%,均低于预期。而剔除波动较大的食品和能源的核心CPI环比上涨0.1%,是今年2月以来的最小涨幅,核心CPI同比上涨4%。低于预期的美国CPI数据,在一定程度上缓解了市场对于美联储加快缩减购债的担忧,黄金价格有所上行。截至9月14日,COMEX黄金期货上涨0.7%,报收于1807.10美元/盎司。

  另外,鉴于当前美国经济复苏前景喜忧参半,黄金仍有可能获得支撑。美联储最为看中的就业市场在8月表现不佳,美国8月非农就业人口仅增加23.50万,创下2021年1月以来最小增幅。美国8月ADP就业人数新增37.4万人,显著低于预期的61.3万人。

  起伏不定的就业市场以及仍在蔓延的新冠肺炎疫情,正在给美国经济复苏前景带来更多的不确定性。一旦美国经济复苏陷入困境,美联储大概率将暂缓其收紧货币政策的进程。与此同时,叠加表现不佳的经济数据,国际黄金市场也或将因此获得一定的上行动力。

责任编辑:袁浩