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有效疏通利率传导机制
贷款市场报价利率改革促进降低贷款利率成效显著

  今年以来,贷款市场报价利率(LPR)改革稳步推进,有效疏通利率传导机制,金融支持实体经济效果明显,有力地支持了疫情冲击下中国经济的稳定恢复。同时,LPR改革促进优化金融结构,促使银行主动加大对小微企业的支持力度,有效缓解了小微企业融资难融资贵问题。

  人民银行日前发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)介绍,截至8月末,存量贷款定价基准转换进度已达92.4%。其中,存量企业贷款转换进度为90%,存量个人房贷转换进度为99%,已转换的存量贷款中,91%转换为参考LPR定价。随着存量贷款定价基准转换的完成,LPR变动可影响到绝大部分贷款,贷款利率隐性下限被完全打破,货币政策的传导效率进一步提升,降低融资成本的效果更加明显。

  数据显示,9月份,企业贷款加权平均利率为4.63%,比上年12月下降0.49个百分点,明显超过同期LPR降幅。

  “LPR改革推动国内利率市场化前进了一大步。”光大银行金融市场部分析师周茂华在接受《金融时报》记者采访时表示,一方面,目前国内金融机构新增信贷基本以LPR报价基准定价,同时,存量浮动利率贷款定价基准转换工作进展顺利,市场间利率联动性显著增强;另一方面,LPR报价基准打破了贷款隐性下限,疏通了货币政策利率向市场利率传导路径,有效降低了企业融资成本。

  利率传导机制有效疏通

  LPR改革前,贷款基准利率和市场利率“双轨并存”。贷款主要参考贷款基准利率定价,难以反映市场利率的变化。同时,贷款利率隐性下限的存在使得利率传导不畅,实体经济对市场利率下降的感受不足。

  2019年8月,央行发布公告,决定改革完善LPR形成机制,推出了LPR在中期借贷便利(MLF)利率上加点的形成方式。业内专家普遍认为,MLF是央行提供中长期流动性的重要渠道,将LPR与MLF利率挂钩,可形成由央行间接调控的市场化参考基准,也可更好地反映市场供求状况。

  今年以来,LPR的市场化程度明显提高,LPR报价逐步下行,发挥了方向性和指导性作用。数据显示,截至2020年11月,一年期和五年期以上LPR分别为3.85%、4.65%,与年初相比分别下降了0.3个百分点和0.15个百分点。

  LPR改革后,贷款利率隐性下限被打破,也有效降低了贷款实际利率。《报告》数据显示,9月份,利率高于LPR的贷款在一般贷款中的占比为67.70%,利率等于LPR的贷款占比为7.41%,利率低于LPR的贷款占比为24.89%,贷款利率加减点区间整体较6月有所下移。

  此外,LPR改革也推动了金融机构内部定价的市场化程度明显提高。随着LPR改革的深入推进,市场化形成的LPR逐渐取代贷款基准利率成为商业银行内部资金转移定价(FTP)的主要参考基准。《报告》显示,截至目前,所有全国性银行均已建立FTP体系,并实现贷款FTP与LPR联动。大部分地方法人金融机构也已建立FTP机制,并将LPR纳入FTP。

  推动存款利率市场化

  值得注意的是,LPR改革对存款利率市场化改革也起到重要推动作用。2020年9月,三年期和五年期存款加权平均利率分别为3.67%和3.8%,分别较上年12月下降5个和26个基点。

  央行副行长刘国强此前表示,LPR改革推动贷款利率明显下行,为了与资产收益相匹配,银行会适当降低负债成本,也就是降低存款利率。从实际情况看,在存款基准利率保持不变的情况下,存款现在还是参考基准利率定价,在这个基准利率保持不变的情况下,近期,银行各个期限的存款利率都有所下降。

  中国银行研究院博士后李义举认为,LPR改革之后,贷款利率不断下调,这导致商业银行的息差水平下降,商业银行有较大动机下调存款利率,防止利润持续下滑。因此,LPR改革会促使形成MLF利率到贷款利率,再到存款利率的传导机制,提升存款利率的市场化水平。

  人民银行货政司司长孙国峰此前表示,随着央行有序引导市场整体利率下行,货币市场基金、结构性存款利率明显降低,市场利率和存款利率正在实现“两轨合一轨”。

  继续深化LPR改革

  对于下一步继续深化LPR改革,周茂华建议,要继续巩固LPR改革成果,提升LPR改革的深度与广度。在深度方面,进一步提升商业银行自主定价能力,加快推动商业银行FTP中使用LPR基准,让LPR以市场化方式反映银行经营业务成本;在广度方面,LPR改革的其中一个核心目标就是要在提升银行风控能力的同时,降低中小微企业融资成本,激发微观主体活力。要重视LPR在中小微企业融资定价中的应用,尤其是提升中小银行对中小微、民营企业的风险定价能力,切实降低融资成本。

  商业银行层面,李义举建议,未来,商业银行应逐步构建统一的FTP定价机制,提升利率定价能力,稳定自身息差水平。

  此外,李义举还谈到,商业银行要积极适应货币市场上利率的波动,不断增加与监管部门的信息沟通,在积极响应政策号召的基础上,加大金融创新力度,提高发展质量。

责任编辑:杨喜亭
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