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连平:金融监管体制改革难在如何全局性协同推进

  就当前的分业金融监管体制主要存在四方面问题,连平表示:

  一是新兴领域存在监管盲区。一方面,监管机构欠缺主动监管结构复杂、责任重大新兴业务的意愿;另一方面,不同监管部门对跨市场创新业务的协调监管难度较大。

  二是多头监管易引发监管套利,导致风险隐匿并放大。比如,受监管理念及不同行业发展特征差异影响,不同行业的监管机构在资本约束、信披等方面的标准宽严不一,某一监管机构为降低风险而收紧监管的行为常常事与愿违,金融机构在监管压力下可将业务通过多重渠道转移至其他监管要求较低的市场。

  三是各监管部门集监管与行业发展职能于一身无助于风险防范。各监管部门为推动行业改革发展而有放松监管、默许高风险金融活动的动力。而风险事件出现后,监管部门又往往倾向于严防死守、不愿打破刚兑进而导致风险进一步积累。

  四是货币当局游离于金融监管之外不利于防范系统性风险。这一分离状态导致货币政策与宏观审慎政策缺乏统筹协调管理,还加大了货币当局从其他分业监管机构获取核心监管数据的难度。货币当局难以全面、及时、准确掌握微观金融机构风险情况,其防范系统性风险的能力也相应大打折扣。

  就当前金融监管体制要想符合当前发展形势,连平表示:

  2008年的国际金融危机充分暴露了原有金融监管体制未能统筹好宏观审慎政策和微观审慎监管,以致无法从逆周期视角前瞻性采取有效措施防范风险的跨市场传播。监管体制落后于金融创新、监管标准不一、有效信息共享机制缺乏,以及有序处置金融风险的工具和经验不足,也是原有体制的重要缺陷。

  我国金融监管体制改革的关键,在于如何统筹构建好宏微观审慎政策和监管框架。

  宏观审慎政策旨在防范系统性风险,既通过逆周期监管平滑金融业的周期性波动,又通过对系统重要性金融机构的流动性、资本要求等监管避免风险跨市场传染。微观审慎监管则主要在于监督单个金融机构行为稳健、合规经营。

  宏观审慎政策和微观审慎监管需要互为补充,统筹构建宏微观审慎监管体系才能够有效防范风险。将二者职能完全统一于货币当局需要考虑监管能力、必要的分工以及对逆周期宏观调控的影响。折中的考虑是将宏观审慎政策及与金融稳定密切相关的部分微观审慎监管职能赋予货币当局,其他微观审慎监管职能则赋予其他机构,但微观审慎监管职能具体该如何分解、分配仍需进一步研究、探索。

  金融监管体制改革的难点在于如何全局性协同推进、避免单个市场变化对其他市场的不利影响。当前,重大改革虽有顶层设计,但方案出自某个部门,虽然这些设计是总体性、方向性和原则性的,却免不了会带有部门色彩。在具体贯彻落实时,往往是将其分解成不同部分,由不同职能部门负责具体方案并加以实施,这也容易导致改革实施的部门化。而金融市场具有很强的整体性和联动性。

  就当前新旧监管体制交替的过程,连平表示:

  新旧监管体制交替过程中,市场应重点关注金融机构去杠杠而导致的流动性收缩。统一监管意味着不同市场、不同行业的监管标准将趋于统一,监管套利行为将大为缩减、金融机构资产负债表进一步收缩,进而导致市场流动性收紧。统一监管还意味着部分跨市场新兴业务监管盲区减少,也将进一步导致流动性收缩。而流动性迅速收缩往往是金融风险暴露的触发因素,需要高度警惕。尤其是在当前降杠杆和抑泡沫的背景下,需要关注和防范由各监管部门齐头并进,采取同方向措施所形成的流动性收紧风险。

责任编辑:李昂